En mayo debe cubrir compromisos por casi 7 billones de pesos, cifra que se duplica en junio y alcanza los 20 billones en diciembre, según consultoras.
El Gobierno nacional enfrenta vencimientos de deuda por casi 7 billones de pesos durante mayo. Pese a lo abultado de la cifra, es uno de los compromisos menos desafiantes dentro de un calendario que se muestra muy apretado para la segunda mitad del año. “Los vencimientos de junio, por 14,8 billones, y agosto, por 14,9 billones, ya están a la vuelta de la esquina”, señaló la consultora Equilibra. En diciembre el Gobierno deberá pasar el examen más difícil, con una cifra de 20 billones de pesos.
La consultora indicó que el Tesoro consiguió en abril un rollover del 102,2%, el cuarto consecutivo por encima del 100%, aunque el más bajo desde el 25 de febrero. Analistas y consultoras señalan que el programa de colocación de letras del Tesoro para sacar pesos del mercado está más en línea con el programa de compra de dólares del Banco Central que con necesidades de financiamiento propias. En un contexto en el que la demanda de dinero sigue baja, Economía actúa como la “muleta” del BCRA para retirar la liquidez excedente, producto de la emisión para la compra de dólares.
Para la economista Marina Dal Poggetto, el programa financiero del Gobierno está operando a la inversa del famoso “punto Anker” que los funcionarios de Economía mencionaban al inicio de la gestión. “La liberación de capacidad monetaria de los bancos funcionaba mientras tenía controles de capital pero dejó de funcionar por la volatilidad de tasas y ahora está jugando al revés, con el Tesoro retirando los pesos”, explicó la directora de Eco Go.
Según plantea Equilibra, en el último llamado a colocar deuda, “la demanda volvió a la tasa fija corta”. La nueva Lecap a 43 días concentró el 61% de lo adjudicado. El economista Cristian Módolo advirtió sobre la dinámica del crecimiento de la deuda pública, que llegó a 483.830 millones de dólares, el nivel más alto de la historia. “Desde diciembre de 2023 aumentó 30%, en casi 113 mil millones de dólares, a pesar de todo lo que se pagó en capital e intereses durante estos 27 meses”, subrayó.
Módolo alertó que, detrás de esta suba, se esconden nuevas emisiones, capitalización de intereses y efectos de revaluación. Observó una creciente participación de pasivos de corto plazo, pasando de representar solo el 3,5% del total en diciembre de 2023 al 14% en marzo de 2026. Las Lecap ganaron rápidamente terreno. “La contracara de esta estrategia es un aumento significativo del riesgo de refinanciamiento, que deja al Tesoro a merced de las exigencias de los acreedores”, dijo.
Durante el actual Gobierno se verificó un incremento notable de la deuda en pesos, que pasó de representar el 23% a fines de 2023 al 46% en marzo de 2026. En cuanto a los mecanismos de ajuste, se caracteriza por la expansión de la deuda indexada por inflación: en poco más de dos años, estos instrumentos pasaron de representar el 11% al 22% actual. “Se explica por la necesidad del Tesoro de ofrecer cobertura a los acreedores frente a la inflación”, explicó Módolo, pero advirtió que esta decisión implica trasladar el riesgo inflacionario a la deuda. “Es decir, rociar de nafta el polvorín fiscal puesto que, a medida que los precios se aceleran, el capital adeudado también se incrementa”, dijo.
La deuda con los organismos internacionales totalizó a fines de marzo 96.600 millones de dólares, un 18% del pasivo público. El economista remarcó que la política de endeudamiento actual “no solo muestra un inédito crecimiento cuantitativo sino también un cambio cualitativo” que vuelve más vulnerable la situación económica.